目标公司和Ulta的“分手式合作”

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一家“店中店”合作告终，两家公司都回归了零售本质。分析师们对此举措发表了看法，同时美国银行下调了塔吉特公司的评级。

美国化妆品零售商Ulta Beauty和目标百货（Target）周四采取了格温妮丝·帕特洛（Gwyneth Paltrow）式的分手方式——通过联合新闻稿宣布“意识分离”。

两家公司同意将于2026年8月结束在目标百货的Ulta Beauty店铺，该合作自2021年推出以来已有约五年。不过，消费者和员工无需担心，因为两家公司承诺在过渡期间“仍致力于提供无缝的购物体验和产品供应”。

本月预计将公布收益的这两家公司，在共同的决定背后透露的信息很少，也没有回应评论请求。

TD Cowen分析师在周四的一份给《零售潜水》的报告中表示，“人员需求、忠诚度计划协同效应、库存损耗以及[投资回报率]可能是关键考虑因素”，并提到了“意识分离”。

自2021年Ulta合作推出以来，目标百货一直在解决缺货问题。与处理盗窃的其他大型零售商类似，目标百货自合作开始以来，也增加了包括美容产品在内的锁闭商品的使用。据GlobalData管理总监尼尔·桑德斯去年评论称，为了防止库存损耗，锁闭商品已成为目标百货顾客的 frustration。

然而，Ulta首席执行官凯西娅·斯蒂尔曼在2023年担任首席运营官时指出，公司自己店铺中锁闭香氛柜台的推出改善了销售。

目前，两家零售商都致力于改善自身，强调掌握零售基础的重要性。

“这始于零售基础，”目标百货首席执行官布莱恩·科伦在5月份的收益电话会议上对分析师说，当时被问及未来的转型计划。“我们知道我们必须可靠、一致，并确保我们在这个环境中有效管理库存。我们必须继续在库存损耗方面取得进展。这些都是我们业务中每天都在嵌入的基础。”

斯蒂尔曼在3月份的收益电话会议上表达了类似的观点。

“对我来说，很清楚我们必须改变我们的运营方式，”斯蒂尔曼谈到Ulta店铺时说，并特别指出需要改善其整个门店的展示和库存水平。

短期内，行业分析师预计，合作终止对收入的影响将微乎其微。

“目标百货的店铺对Ulta的其他收入线有所贡献，该收入线还包括信用卡收入和忠诚度积分兑换，”威廉·布莱尔分析师在周四的一份报告中表示。“目标百货对销售的产品支付给Ulta版税，并承担库存和人员责任……鉴于协议有效期超过2025年，此公告不应影响公司2025财年的业绩或指引。”

然而，美国银行研究分析师罗伯特·奥姆斯在周五将目标百货从中性评级下调至表现不佳。

奥姆斯指出，考虑到数字销售增长放缓、数字广告和第三方市场缺乏规模、关税、定价和商品营销逆风以及来自沃尔玛和亚马逊的竞争威胁增加，这将增加长期销售和利润风险。

奥姆斯补充说，结束Ulta合作的决定可能会加剧在当前动态采购环境下的商品风险。

从目标百货的另一方来看，这笔交易对Ulta的利润率有益，但并不是其整体表现的重要贡献，杰富瑞斯分析师指出。

“我们认为，两家公司都有更长远、更美味的鱼要捕，”TD Cowen分析师说。“Ulta需要专注于收购新的独家品牌，与丝芙兰、亚马逊和TikTok竞争，重新思考店铺和格式，并走向全球。”

“展望未来，我们认为现在[目标]面临的问题是找到适当的途径来收购大众奢华、香氛和高端美容品牌，”TD Cowen分析师继续说。“我们确实认为这是[目标]在更紧密地利用Target + 第三方市场方面进行战略利用的机会。”

最终，自2021年店铺启动以来，这两家零售商都取得了成长——可能到了现在它们能够更直接地在美容品类中相互竞争。Ulta和目标百货有74%的门店重叠，杰富瑞斯表示，目标百货可以利用合作中的经验来提升其整个门店的供应。